关于新三板的一些情况

大力发展场外市场,资本市场改革又进一程。2012年以来,资本市场改革的大方向是建立三个市场(衍生品市场、债券市场和场外市场)、放松资产管理、培育机构投资者和市场建设等。国务院批准“新三板”扩容,标志着大力发展场外市场的方向更加明确,资本市场改革又进一程。
“新三板”主要定位工业园区的中小企业融资。“新三板”和地方股权交易中心为场外市场的主要组成部分,“新三板”主要定位工业园区的中小企业融资,并且在统一的交易系统进行股权交易转让。此次扩容至三家高新园区,待试点成熟之后会逐步扩容至全国88家工业园区。“新三板”试点6年来,共挂牌120多家企业,平均每年20多家企业,待扩容88家园区之后,预计每年新增挂牌300-400家,将大大缓解工业园区高新技术企业融资问题。
短期对券商盈利影响有限,成熟之后会在做市商和直投方面对券商产生深远影响。目前券商挂牌一家企业获得收入为50-80万,而投入的人力相对较大,因此大部分券商从事该项业务基本处于盈亏平衡甚至亏损,扩容对券商影响有限。成熟之后将推行做市商制度,券商可据此从事资本中介业务,赚取价差,从而提升盈利水平,同时券商在直投方面也有一定的优势,同时在转板时IPO具有一定的优势,这将多券商产生深远影响。
短期对二级市场资金分流有限。市场普遍担心由于“新三板”扩容将分流一部分二级市场资金,实际上这种影响极小,一方面,“新三板”的投资者主要是产业资本,其风格与二级市场的投资者本身有很大的不同;另一方面,在当前制度下,新三板交易非常不活跃,分流资金总量有限,截止2012年2月,新三板102家挂牌公司总股本达33.4亿,总市值约为140亿元,仅为创业板总市值的1.88%,同时新三板年均换手率仅约4%,年均交易额仅为4亿元左右,与创业板日均9%的高换手率形成鲜明对比,因此对二级市场资金分流有限。
截止2012年2月6日为止,新三板102家挂牌公司总股本达33.4亿,平均股价4.22元,总市值约为140亿元,仅为创业板总市值的1.88%。其中,已经通过IPO上中小板的企业有11家,有4家上主板,新三板与主板、创业板之间的转板机制初步形成。但由于流动性不足,新三板年均换手率仅约4%,年均交易额仅为4亿元左右,与创业板日均9%的高换手率形成鲜明对比。
新三板中的主办券商及相关部门与机构
主办券商是指取得代办股份转让业务主办资格的证券公司。主办券商在新三板中的工作主要包括两个方面:(1)推荐挂牌;(2)报价转让。可以说,从挂牌到股权交易,主办券商都起到了不可或缺的地位。近两年来,监管部门对新三板主办券商业务资格授予的进度明显提速,2011年共有18家证券公司获得新三板主办券商业务资格。截止2012年2月,具备新三板主办券商资格的券商共有60家(见表2),但已经从事主办业务的公司仅有30家。而且,从主办公司的数量分布来说,各券商存在明显差异,最先取得主办券商资格的申银万国证券主办公司27家,占所有挂牌公司的26.5%,国信证券和西部证券则分别以11家和10家名列第二和第三。由于现阶段“新三板”交易并非实行做市商制度,主办券商的地位仍然十分被动。利润来源主要是是挂牌上市的费用收入,以及已挂牌公司定向增发业务费用收入。
如果引入做市商制度,必将成为券商新的利润增长点。新三板引入做市商制度后,对券商而言就不仅仅是一次性的保荐承销费用,而是一项长期收入来源,利润将比较可观。比照美国的经验,做市商业务的利润一般占券商全部业务利润的40%-60%。同时,由于做市商受到直接的利益激励,必将更主动的参与股权的交易,这将极大改善变当前新三板流动性差的问题,并可利用券商的专业性实现新三板发现股份价格和企业价值的需要。
但值得注意的是,做市商制度在我国现行法律中并未明确确定。我国现行证券法规定场内交易必须采用集中竞价的形式,另外,投资者持有上市公司的已发行股份超过5%需要公告,以及禁止连续买卖证券的规定都与做市场制度产生明显冲突。虽然,我国目前尚无法律对场外做市商交易制度作出直接否定,但新三板若推行做市商制度,就必然要求一套相应法律支持和指引的出台。
另外,缺少资金雄厚、经验丰富的证券公司也为我国做市商制度的推出带来了阻碍。做市商制度中,券商的资本实力、管理能力、研究水平、创新能力等都将决定交易的效率和稳定性。我国券商目前的业务承受能力、盈利能力、创新能力尚处初期水平,过快推出做市商制度无疑会增大新三板的投资风险和投机行为。
美国的场外交易市场
美国的证券市场分为主板(纽约证券交易所)、纳斯达克(“二板”)和OTCBB(柜台交易市场,“三板”)三个市场。其中场外交易市场以纳斯达克(NASDAQ)为核心,以OTCBB为外围,有明确的层次划分。
NASDAQ始建于1971年,现已成为全球最大的证券交易市场,拥有超过5000家上市公司,500多家做市商,6万多个竞买和竞卖价格,覆盖55个国家和地区的26万多个计算机销售终端。2007年10月底,纳斯达克市场总市值达4.38万亿美元,为同期纽交所总市值的26.9%。
自NASDAQ市场建立之后,全美证券商协会又于1999年开通了柜台交易市场(OTCBB)。OTCBB采取了一种上市方式和门槛更为灵活的机制,具有典型的第三层市场的特征——零散、小规模、简单的上市程序以及较低的费用。其中门槛低是其最显著的特征,OTCBB对企业没有任何规模或盈利要求,只要有3名以上做市商愿为该证券做市,就可向全美证券商协会申请挂牌。做市商制度是OTCBB市场的核心。截止2010年,OTCBB总市值为197亿美元,挂牌证券数目达3136种,但平均股价仅为0.05美元。做市场数目为131家,年交易额达197亿美元,日均交易额0.78亿(见表3)。
从功能上说,OTCBB板块是没有融资功能的,它只是一个过渡的板块,因为它不能发新股。它存在的价值就是给众多“摘牌公司”一个搁置的地方,在那里进行资产重组,或者收购,也可以进行私募。许多公司选择先在OTCBB上市,获得最初的发展资金,通过一段时间的积累,达到纳斯达克或纽约证券交易所的挂牌要求后再“升板”。其中,微软和思科就是这种模式最成功的代表。
工业园区概述
目前,中关村园区企业在新三板的挂牌数为102家,仅占园区内高新技术企业的1.5%。而截止今年2月,经国务院批准、与中关村类似的国家级高新区共有88个,保守估计,经认定的高新技术企业超5万家,营业收入超亿元企业超5000家。如果按照1%的挂牌率来测算,新三板扩容后最终的挂牌企业数量将超过500家。假设第一批扩容的园区在15-20家,那么其高新技术企业也将接近3万家,挂牌企业数量将超过300家。
据调研,新三板企业挂牌费用一般在50-80万元左右(依据项目具体情况和主板券商的不同而上下浮动),那么300家企业的挂牌将为主办券商在近两年内直接带来3.6亿元的营业收入,而挂牌企业转板所带来的间接收入就更为可观。

随记

一、由于市场不实传闻导致股价出现大幅偏离现价的。

模型解释:由于在证券市场中对于行业,个股的新闻,消息会对股价产生一定的影响,而中国证券市场这种情形尤其突出,市场中充斥着各种各样的信息,对股价产生巨大的影响。

最容易产生这样的情形的应该是那些有重组预期的股票。

个人认为需要解决的问题:如何知道别人是错的,而自己是对的。判断的标准是什么?

解决方法:统计以前市场中出现的例子,分析误差来源。

步骤:找出所有可能有重组,并购,交易的股票

根据一套量化分析系统,可以每个环节打分,分析其是否有成功重组的可能性,

找到以前并购重组的公司,为什么要重组,通过重组有哪些条件和环节

根据历史经验判断是否能走重组成功。


1.如成功,甚好

2.不成功,走

二、由于某一事件导致股价下跌,低于其估值。

跟第一种的区别就是,这事是已经发生的了,但是市场出现不合理的抛售,导致股价低于估值,在经过一段时间的消化后,股价一般都会有一定幅度的回升。

三、根据技术指标模型来选股

可能在经过一段时间的下跌之后会有一段时间回调,因此可以抓住这种交易性结构机会。

四、市场热点,板块轮动

要求比较高的市场观察能力,能分析出大众的心理,根据市场情况,灵活应对。

五、跟庄家,主力操作,顺势而为

主要也是第四点,因为一般实力比较强的也是大户,所以我们这个方法的重点就是把注意力放到机构的身上,而不是市场上面。


确定股票卖点的三种方法

 

卖股票是最难的事,从某种程度上讲,何时卖股票甚至比何时买股票、买何种股票更难,而且更重要。虽然有关于股票目标价位的种种理论,但一般来说,投资者可以把握以下几点:一、前期阻力位;二、大盘是否见顶;三、量度升幅是否达50%或100%等。

所谓前期阻力位,是指当股价接近前期阻力位时,如果不能再增动量,则跃过此阻力位的难度会非常大,投资者不妨出局或减仓。股价运动过程中,每次高点的形成都有其特殊原因,而这一高点一旦形成,将会对该股后续的股价运动产生极为重要的作用,一则是该点位附近被套的筹码在股价再次运动至此时会产生解套要求,再则是股价行进至此时投资者会产生心理上的畏惧,获利回吐的压力也随之增加。因此,如果前期阻力位,特别是重要的阻力位没有被有效突破的话,或者投资者此时对股票的定价存在疑惑的话,则可以考虑减仓,如果正好处于市场的高点,则有出局的必要。

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五招辨别洗盘伎俩

 

第一招:“量堆”宜分批逢低买入

当个股在底部出现“量堆”时,一般来说是有实力资金介入。尽管短期内股价波澜不惊,但拉升只是时间问题。“量堆”表现为成交量在持续低迷后突然出现连续放大形态。一般个股在底部出现放量后股价会随之上升,缩量时股价会适量调整。“量堆”的调整没有固定的时间和模式,少则十几天,多则几个月,投资者可以分批逢低买入,只要买进的理由没有被证明是错误的,那就耐心等待吧。

第二招:灵活掌控影线试盘

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