A股投资月份统计分析

为什么A股存在“五穷六绝七翻身”的规律?有人认为这是一种股市“迷信”。其实,不仅在A股,在华尔街也有“Sell in May and Go away”的说法。我觉得,如果一个“迷信”经常发生,那么就一定是一种未被理解的现象。

前几天,安信证券出了一份研报,把这个问题分析的很透彻。大概意思如下:

1、季节性效应普遍存在

A股中不仅有“五穷六绝七翻身”的规律,还有“春季躁动”(年初以后到两会之前),红十月(10月份)等规律。

总结来说就是:

(1)A股指数较强的月份为2、7、10以及11月,这些月份上涨概率较高,涨幅较大

(2)A股指数较弱的月份是1、5、6以及8月,这些月份下跌概率较高,跌幅较大

(3)春季行情是A股的重要特色,每年出现的概率较大

(4)A股在红十月表现明显偏强,且往往延续至11月

(5)创业板指数在2、5、8月份表现明显强于其他指数,但在12月明显弱势

这是A股独特的季节效应,或者叫日历效应。

2、这种季节效应是怎么产生的呢?

安信证券认为,跟基本面的关系不大,跟市场的情绪面关系很大。

4、5月份,两会结束,市场进入政策淡季。再加上,年报、一季报和经济数据都是这时候发布出来。之前牛×吹得太过,业绩往往很难兑现。对于那些在春季行情中涨幅过高的板块,将会在这两个月跌得更惨。

6月份是出现“股灾”最多的月份,历史上,08、10、12、13、15、18年这几年都出现过大跌。

这几个月份,也不是所有的板块都跌。为了避险,很多投资者往往会扎堆在食品饮料、医药、家电等消费板块,这些板块往往表现也比较好。

6月跌得太多,7月份流动性变好之后,自然也就反弹了。

3、有哪些板块的季节性效应?

刚才说了,哪怕在5穷6绝的时候,也有表现较好的板块。其他月份呢?

8月份,创业板表现比较好,尤其是电子、传媒、计算机板块。原因是:一方面,苹果(9月)秋季发布会之前,以苹果产业链为代表的电子板块会出现躁动。另一方面,暑期档和所谓“国产片保护月”的叠加带来的票房成绩,也有利于推升传媒板块在8月的行情。

12月份,整个大盘不好,尤其是估值较高的传媒、计算机、国防军工等板块表现较差,而估值较低的权重板块往往会受青睐。

原因很简单:年末进入业绩确认期,许多机构投资者尤其是考核绝对收益的机构,为了保持已有收益,倾向于卖出高波动板块,而配置较为稳定的金融和消费板块。

由此可见,研究A股的这些季节性效应,可以帮助我们获取超额收益或是回避潜在的风险。

当然,必须要提醒的是,虽然市场存在这些规律,但是切不可以刻舟求剑。因为“历史总是惊人的相似,但从来不会简单地重复”。还是要根据具体情况来做判断。

寒冬下该如何自保

在整体经济下行,企业裁员,互联网行业出现寒冬情况下,该如何自保?

1、换行业。试试实体企业机会。但是面临转型难得问题,除了销售岗位以外,基本没有其他太多选择;

2、继续留在互联网行业,寻找大公司先稳定一些。问题是大公司也不是那么容易进入。而小公司如果薪资到位的情况下,可以过渡一段时间;

3、自己创业。风险极大。方向、资源、经验、经济发展状态,对于创业都不利。

选股逻辑

回家看股市新闻,但是感觉又有太多的内容,不知道从何下手,所以,花了半个小时,自己整体了一份选股的逻辑图。

先从大盘,再行业,最后个股选择上面操作。整体看下来,可能还是行业跟个股,特别是个股需要花费最多的精力。

同时,需要需要利用好工具,推荐一个很好用的i问财(http://www.iwencai.com/),之前老东家的一款财经搜索引擎,对于分析个股会有比较大的帮助。

从融资融券数据观察股价走势

 

以前也没有特别的对融资融券这一块仔细的学习过,前端时间看到消息说两市的融资融券标的物已经扩容到700只,其中上海400只,深圳300只。从理论上来说,融资买入比融券卖出多,则说明投资者看好个股未来的走势,预期会涨;反之亦然,所以可以通过融资融券的数据来预测股票的走势还是有一定到底的。

接着又看了几篇研报,普遍提到的几个术语有以下一些:

几个术语:

融资余额是指每天收盘后累计发生的向券商借钱买股票尚未偿还的资金。
融资买入额是指当日融资买入的部分。
融资偿还额是指当日偿还融资的部分。
三者关系如下:
n日的融资余额=n日融资买入额累加-n日融资偿还额累加
融券余额是指每天收盘后累计发生的向券商借股票卖出尚未还券的折算额。
对应的融券余额、融券卖出量、融券偿还量也是一样。只不过是反向操作。
个人认为:
融资买入额所代表的是某证券标的当天的买入强度,可以通过对比前一天或前几天的平均值来反应该数值是否具有参考意义
融资余额根据统计周期的不同可以分为周、月及所有时段等等的标准,体现的是一个时间段内的水平,其中一般以周统计的较多。
但具体的选用标准要看具体的分析。

其中在某一时间段内,融资余额增长的幅度越大,说明多方力量就越强,融券余额余增长的幅度越大,说明空方力量越强。

其中融资余额比融券余额要大很多。

 

什么是GP、LP、VC、PE、FOF?

普通合伙人(General Partner, GP)

大多数时候,GP, LP是同时存在的。而且他们主要存在在一些需要大额度资金投资的公司里,比如私募基金(PE,Private Equity),对冲基金(Hedge Fund),风险投资(Venture Capital)。

可以简单的理解为GP就是公司内部人员。话句话说,GP是那些进行投资决策以及公司内部管理的人。举个例子:现在投资公司A共有GP1, GP2, GP3, GP4四个普通合伙人,他们共同拥有投资公司A的100%股份。因此投资公司A整体的盈利,分红亏损等都和他们直接相关。

再举一个简单的例子,在创新工场里面,李开复则是一个经典的普通合伙人(GP)。

有限合伙人(Limited Partner, LP)

我们可以简单的理解为出资人。很多时候,一个项目需要投资上千万乃至数个亿的资金。(大多数投资公司,旗下都会有很多个不同的项目)而投资公司的GP们并没有如此多的金钱或者他们为了分摊风险,因此不愿意将那么多的公司资金投资在一个项目上面。而这个世界上总有些人,他们有很多很多的现金,却没有好的投资方法。而放在银行吃利息在金融界可是个纯粹的亏钱行为。于是乎,LP就此诞生了。LP会在经过一连串手续以后,把自己的钱交由GP去打理,而GP们则会将LP的钱拿去投资项目,从中获取利润,双方再对这个利润进行分成。这是现实生活中经典的“你(LP)出钱,我(GP)出力”的情况。

在美国,绝大多数情况下,LP都有一个最低投资额度——这个数字一般是600万美金,中国的话我目前了解大多都是600万人民币。换句话说,如果你没办法一次性投资到600万的资金的话,别人连入场机会都没有。

此外,为了避免一个LP注资过多,大多数公司也会有一个最高投资额度——常见的则是由1000万至2000万不等。但这个额度不是必然的,如果LP本身实力比较强大,甚至可以在投资过程中给与帮助的,数个亿的投资额度也是可以看得到的。

此外,一般LP的资金都会有一个锁定周期(Lock-Up Period),一般为一年至数年不等(要看公司具体投资的项目而定)。为的是确保投资的持续性(过短的投资周期会导致还没开始赚钱就必须退场)——换言之,如果你给公司投资了600万,你起码要一年以后才可以将钱取出来。

那么GP是如何获取利润?

在美国,公司普遍是遵循2/20收费结构(two and twenty fee structure)——也就是2%的管理费(management fee)以及20%的额外收益费(outperformance fee)。(2/20结构在08金融风暴以后被一些公司打破了,但毕竟不是常规。而且打破结构的公司并没有做的特别优秀的案例)

我们可以通过案例分析:

假设LP1投资了600万去投资公司A,一年之后LP1额外收益了100万。那么LP1需要上缴给投资公司A的费用将会是:

600万*2% + 100万*20% = 32万。即LP1最终可以获益68万,投资公司A则可以获益32万。顺带一提的是,不管赚钱还是亏钱,那2%的管理费都是非交不可得。而额外收益费则必须要赚钱了以后才会交付。

而在中国,目前来说并不是所有公司都有收2%的管理费用。但20%的额外收益费是基本一致的。(最低的我曾经听说过15%并且无2%管理费的,但资金规模并没有太大,估计勉强接近一个亿。)

VC和 PE

这里还会提到Angel Investor以及Investment Banking,因为他们正好表示了投资者的四种阶段。

在解释这四个名词之前,我们可以先将他们按照投资额度从小到大排序;天使投资(Angel),风险投资(Venture Capital, VC),私募基金(Private Equity, PE)以及投资银行(Investment Banking, IB)。

(事实上,资金额度只是一个大概的均值,不是一个绝对值,切勿以单纯的以投资额度去判定一家公司是什么天使还是风投或者其他。)

天使投资(Angel Investment)

大多数时候,天使投资选择的企业都会是一些非常非常早期的企业,他们甚至没有一个完整的产品,或者仅仅只有一个概念。(打个比方,一个人的毕业设计作品是一款让人保持清醒的眼镜,做工非常粗糙,完全不能进入市场销售。但他凭借这个概念以及这个原型品在美国获得了天使投资,并且目前正在该天使投资的深圳某孵化器工作室进行开发研究。)

而天使投资的投资额度往往也不会很大,一般都是在5-100万这个范围之内,换取的股份则是从10%-30%不等。单纯从数字上而言,美国和中国投资额度基本接近。大多数时候,这些企业都需要至少5年以上的时间才有可能上市。

此外,部分天使投资会给企业提供一些指导和帮助,甚至会给予一定人脉上的支持。

举个例子,创新工场一开始就在做天使投资的事情。

风险投资(Venture Capital, VC)

一般而言,当企业发展到一定阶段。比如说已经有个相对较为成熟的产品,或者是已经开始销售的时候,天使投资那100万的资金对于他们来说已经犹如毛毛雨一般,无足轻重了。因此,风险投资成了他们最佳的选择。一般而言,风险投资的投资额度都会在200万-1000万之内。少数重磅投资会达到几千万。但平均而言,200万-1000万是个合理的数字,换取股份一般则是从10%~20%之间。能获得风险投资青睐的企业一般都会在3-5年内有较大希望上市。

红杉资本可以算得上是VC里面最知名的一家公司之一了,后期创新工场在给自己企业追加投资的时候,也是在做类似于风险投资的业务。

私募基金(Private Equity, PE)

私募基金选择投资的企业大多数已经到了比较后期的地步,企业形成了一个较大的规模,产业规范了,为了迅速占领市场,获取更多的资源,他们需要大批量的资金,那么,这时候私募基金就出场了。大多数时候,5000万~数亿的资金都是私募基金经常投资的数额。换取股份大多数时候不会超过20%。一般而言,这些被选择的公司,在未来2~3年内都会有极大的希望上市成功。

去年注资阿里巴巴集团16亿美金的银湖资本(Silver Lake)和曾经投资过的Digital Sky Technology则是私募(尤其做科技类的)翘楚公司。而这16亿的资金也是历史上排名前几的一次注资了。

投资银行(Investment Banking)

他有一个我们常说的名字:投行。一般投行负责的都是帮助企业上市,从上市融资后获得的金钱中收取手续费。(常见的是8%,但不是固定价格)一般被投行选定的企业,只要不发生什么意外,都是可以在未来一年内进行上市的。有些时候投行或许会投入一笔资金进去,但大多数时候主要还是以上市业务作为基础。

高盛,摩根斯坦利以及过去的美林等等都属于知名的投行。此外很多知名的银行诸如花旗银行,摩根大通等旗下都有着相当出色的投行业务。

母基金 (Fund of Fund, FoF)

即基金中的基金。FoF和一般基金有一个本质上的区别——那就是他们投资目标的性质是不一样的。

基金投资的项目非常广泛,常见的有股票,债券,期货,黄金这些广为人知的项目。而FoF呢,则是通过另一种方法来投资——他们投资的是基金公司。也就是说,FoF一般是不会对我们常说的股票,债券,期货进行投资的。他们会选择投资那些本身盈利能力很强的基金公司(比如上面提到的Silver Lake, Digital Sky, 甚至可以再组合一个咱们国内的华夏基金。)

当然,也因为FoF的投资特殊性,所以它并不像一开始提到的LP那样,有600万最低投资额度的限制。FOF住美国的额度范围一般是20万美元到60万美元作为最低投资额度。锁定周期至少要有一年以上的时候。

本文原发于知乎,作者为私募基金工作者吴泽泳