选股逻辑

回家看股市新闻,但是感觉又有太多的内容,不知道从何下手,所以,花了半个小时,自己整体了一份选股的逻辑图。

先从大盘,再行业,最后个股选择上面操作。整体看下来,可能还是行业跟个股,特别是个股需要花费最多的精力。

同时,需要需要利用好工具,推荐一个很好用的i问财(http://www.iwencai.com/),之前老东家的一款财经搜索引擎,对于分析个股会有比较大的帮助。

从融资融券数据观察股价走势

 

以前也没有特别的对融资融券这一块仔细的学习过,前端时间看到消息说两市的融资融券标的物已经扩容到700只,其中上海400只,深圳300只。从理论上来说,融资买入比融券卖出多,则说明投资者看好个股未来的走势,预期会涨;反之亦然,所以可以通过融资融券的数据来预测股票的走势还是有一定到底的。

接着又看了几篇研报,普遍提到的几个术语有以下一些:

几个术语:

融资余额是指每天收盘后累计发生的向券商借钱买股票尚未偿还的资金。
融资买入额是指当日融资买入的部分。
融资偿还额是指当日偿还融资的部分。
三者关系如下:
n日的融资余额=n日融资买入额累加-n日融资偿还额累加
融券余额是指每天收盘后累计发生的向券商借股票卖出尚未还券的折算额。
对应的融券余额、融券卖出量、融券偿还量也是一样。只不过是反向操作。
个人认为:
融资买入额所代表的是某证券标的当天的买入强度,可以通过对比前一天或前几天的平均值来反应该数值是否具有参考意义
融资余额根据统计周期的不同可以分为周、月及所有时段等等的标准,体现的是一个时间段内的水平,其中一般以周统计的较多。
但具体的选用标准要看具体的分析。

其中在某一时间段内,融资余额增长的幅度越大,说明多方力量就越强,融券余额余增长的幅度越大,说明空方力量越强。

其中融资余额比融券余额要大很多。

 

什么是GP、LP、VC、PE、FOF?

普通合伙人(General Partner, GP)

大多数时候,GP, LP是同时存在的。而且他们主要存在在一些需要大额度资金投资的公司里,比如私募基金(PE,Private Equity),对冲基金(Hedge Fund),风险投资(Venture Capital)。

可以简单的理解为GP就是公司内部人员。话句话说,GP是那些进行投资决策以及公司内部管理的人。举个例子:现在投资公司A共有GP1, GP2, GP3, GP4四个普通合伙人,他们共同拥有投资公司A的100%股份。因此投资公司A整体的盈利,分红亏损等都和他们直接相关。

再举一个简单的例子,在创新工场里面,李开复则是一个经典的普通合伙人(GP)。

有限合伙人(Limited Partner, LP)

我们可以简单的理解为出资人。很多时候,一个项目需要投资上千万乃至数个亿的资金。(大多数投资公司,旗下都会有很多个不同的项目)而投资公司的GP们并没有如此多的金钱或者他们为了分摊风险,因此不愿意将那么多的公司资金投资在一个项目上面。而这个世界上总有些人,他们有很多很多的现金,却没有好的投资方法。而放在银行吃利息在金融界可是个纯粹的亏钱行为。于是乎,LP就此诞生了。LP会在经过一连串手续以后,把自己的钱交由GP去打理,而GP们则会将LP的钱拿去投资项目,从中获取利润,双方再对这个利润进行分成。这是现实生活中经典的“你(LP)出钱,我(GP)出力”的情况。

在美国,绝大多数情况下,LP都有一个最低投资额度——这个数字一般是600万美金,中国的话我目前了解大多都是600万人民币。换句话说,如果你没办法一次性投资到600万的资金的话,别人连入场机会都没有。

此外,为了避免一个LP注资过多,大多数公司也会有一个最高投资额度——常见的则是由1000万至2000万不等。但这个额度不是必然的,如果LP本身实力比较强大,甚至可以在投资过程中给与帮助的,数个亿的投资额度也是可以看得到的。

此外,一般LP的资金都会有一个锁定周期(Lock-Up Period),一般为一年至数年不等(要看公司具体投资的项目而定)。为的是确保投资的持续性(过短的投资周期会导致还没开始赚钱就必须退场)——换言之,如果你给公司投资了600万,你起码要一年以后才可以将钱取出来。

那么GP是如何获取利润?

在美国,公司普遍是遵循2/20收费结构(two and twenty fee structure)——也就是2%的管理费(management fee)以及20%的额外收益费(outperformance fee)。(2/20结构在08金融风暴以后被一些公司打破了,但毕竟不是常规。而且打破结构的公司并没有做的特别优秀的案例)

我们可以通过案例分析:

假设LP1投资了600万去投资公司A,一年之后LP1额外收益了100万。那么LP1需要上缴给投资公司A的费用将会是:

600万*2% + 100万*20% = 32万。即LP1最终可以获益68万,投资公司A则可以获益32万。顺带一提的是,不管赚钱还是亏钱,那2%的管理费都是非交不可得。而额外收益费则必须要赚钱了以后才会交付。

而在中国,目前来说并不是所有公司都有收2%的管理费用。但20%的额外收益费是基本一致的。(最低的我曾经听说过15%并且无2%管理费的,但资金规模并没有太大,估计勉强接近一个亿。)

VC和 PE

这里还会提到Angel Investor以及Investment Banking,因为他们正好表示了投资者的四种阶段。

在解释这四个名词之前,我们可以先将他们按照投资额度从小到大排序;天使投资(Angel),风险投资(Venture Capital, VC),私募基金(Private Equity, PE)以及投资银行(Investment Banking, IB)。

(事实上,资金额度只是一个大概的均值,不是一个绝对值,切勿以单纯的以投资额度去判定一家公司是什么天使还是风投或者其他。)

天使投资(Angel Investment)

大多数时候,天使投资选择的企业都会是一些非常非常早期的企业,他们甚至没有一个完整的产品,或者仅仅只有一个概念。(打个比方,一个人的毕业设计作品是一款让人保持清醒的眼镜,做工非常粗糙,完全不能进入市场销售。但他凭借这个概念以及这个原型品在美国获得了天使投资,并且目前正在该天使投资的深圳某孵化器工作室进行开发研究。)

而天使投资的投资额度往往也不会很大,一般都是在5-100万这个范围之内,换取的股份则是从10%-30%不等。单纯从数字上而言,美国和中国投资额度基本接近。大多数时候,这些企业都需要至少5年以上的时间才有可能上市。

此外,部分天使投资会给企业提供一些指导和帮助,甚至会给予一定人脉上的支持。

举个例子,创新工场一开始就在做天使投资的事情。

风险投资(Venture Capital, VC)

一般而言,当企业发展到一定阶段。比如说已经有个相对较为成熟的产品,或者是已经开始销售的时候,天使投资那100万的资金对于他们来说已经犹如毛毛雨一般,无足轻重了。因此,风险投资成了他们最佳的选择。一般而言,风险投资的投资额度都会在200万-1000万之内。少数重磅投资会达到几千万。但平均而言,200万-1000万是个合理的数字,换取股份一般则是从10%~20%之间。能获得风险投资青睐的企业一般都会在3-5年内有较大希望上市。

红杉资本可以算得上是VC里面最知名的一家公司之一了,后期创新工场在给自己企业追加投资的时候,也是在做类似于风险投资的业务。

私募基金(Private Equity, PE)

私募基金选择投资的企业大多数已经到了比较后期的地步,企业形成了一个较大的规模,产业规范了,为了迅速占领市场,获取更多的资源,他们需要大批量的资金,那么,这时候私募基金就出场了。大多数时候,5000万~数亿的资金都是私募基金经常投资的数额。换取股份大多数时候不会超过20%。一般而言,这些被选择的公司,在未来2~3年内都会有极大的希望上市成功。

去年注资阿里巴巴集团16亿美金的银湖资本(Silver Lake)和曾经投资过的Digital Sky Technology则是私募(尤其做科技类的)翘楚公司。而这16亿的资金也是历史上排名前几的一次注资了。

投资银行(Investment Banking)

他有一个我们常说的名字:投行。一般投行负责的都是帮助企业上市,从上市融资后获得的金钱中收取手续费。(常见的是8%,但不是固定价格)一般被投行选定的企业,只要不发生什么意外,都是可以在未来一年内进行上市的。有些时候投行或许会投入一笔资金进去,但大多数时候主要还是以上市业务作为基础。

高盛,摩根斯坦利以及过去的美林等等都属于知名的投行。此外很多知名的银行诸如花旗银行,摩根大通等旗下都有着相当出色的投行业务。

母基金 (Fund of Fund, FoF)

即基金中的基金。FoF和一般基金有一个本质上的区别——那就是他们投资目标的性质是不一样的。

基金投资的项目非常广泛,常见的有股票,债券,期货,黄金这些广为人知的项目。而FoF呢,则是通过另一种方法来投资——他们投资的是基金公司。也就是说,FoF一般是不会对我们常说的股票,债券,期货进行投资的。他们会选择投资那些本身盈利能力很强的基金公司(比如上面提到的Silver Lake, Digital Sky, 甚至可以再组合一个咱们国内的华夏基金。)

当然,也因为FoF的投资特殊性,所以它并不像一开始提到的LP那样,有600万最低投资额度的限制。FOF住美国的额度范围一般是20万美元到60万美元作为最低投资额度。锁定周期至少要有一年以上的时候。

本文原发于知乎,作者为私募基金工作者吴泽泳

关于新三板的一些情况

大力发展场外市场,资本市场改革又进一程。2012年以来,资本市场改革的大方向是建立三个市场(衍生品市场、债券市场和场外市场)、放松资产管理、培育机构投资者和市场建设等。国务院批准“新三板”扩容,标志着大力发展场外市场的方向更加明确,资本市场改革又进一程。
“新三板”主要定位工业园区的中小企业融资。“新三板”和地方股权交易中心为场外市场的主要组成部分,“新三板”主要定位工业园区的中小企业融资,并且在统一的交易系统进行股权交易转让。此次扩容至三家高新园区,待试点成熟之后会逐步扩容至全国88家工业园区。“新三板”试点6年来,共挂牌120多家企业,平均每年20多家企业,待扩容88家园区之后,预计每年新增挂牌300-400家,将大大缓解工业园区高新技术企业融资问题。
短期对券商盈利影响有限,成熟之后会在做市商和直投方面对券商产生深远影响。目前券商挂牌一家企业获得收入为50-80万,而投入的人力相对较大,因此大部分券商从事该项业务基本处于盈亏平衡甚至亏损,扩容对券商影响有限。成熟之后将推行做市商制度,券商可据此从事资本中介业务,赚取价差,从而提升盈利水平,同时券商在直投方面也有一定的优势,同时在转板时IPO具有一定的优势,这将多券商产生深远影响。
短期对二级市场资金分流有限。市场普遍担心由于“新三板”扩容将分流一部分二级市场资金,实际上这种影响极小,一方面,“新三板”的投资者主要是产业资本,其风格与二级市场的投资者本身有很大的不同;另一方面,在当前制度下,新三板交易非常不活跃,分流资金总量有限,截止2012年2月,新三板102家挂牌公司总股本达33.4亿,总市值约为140亿元,仅为创业板总市值的1.88%,同时新三板年均换手率仅约4%,年均交易额仅为4亿元左右,与创业板日均9%的高换手率形成鲜明对比,因此对二级市场资金分流有限。
截止2012年2月6日为止,新三板102家挂牌公司总股本达33.4亿,平均股价4.22元,总市值约为140亿元,仅为创业板总市值的1.88%。其中,已经通过IPO上中小板的企业有11家,有4家上主板,新三板与主板、创业板之间的转板机制初步形成。但由于流动性不足,新三板年均换手率仅约4%,年均交易额仅为4亿元左右,与创业板日均9%的高换手率形成鲜明对比。
新三板中的主办券商及相关部门与机构
主办券商是指取得代办股份转让业务主办资格的证券公司。主办券商在新三板中的工作主要包括两个方面:(1)推荐挂牌;(2)报价转让。可以说,从挂牌到股权交易,主办券商都起到了不可或缺的地位。近两年来,监管部门对新三板主办券商业务资格授予的进度明显提速,2011年共有18家证券公司获得新三板主办券商业务资格。截止2012年2月,具备新三板主办券商资格的券商共有60家(见表2),但已经从事主办业务的公司仅有30家。而且,从主办公司的数量分布来说,各券商存在明显差异,最先取得主办券商资格的申银万国证券主办公司27家,占所有挂牌公司的26.5%,国信证券和西部证券则分别以11家和10家名列第二和第三。由于现阶段“新三板”交易并非实行做市商制度,主办券商的地位仍然十分被动。利润来源主要是是挂牌上市的费用收入,以及已挂牌公司定向增发业务费用收入。
如果引入做市商制度,必将成为券商新的利润增长点。新三板引入做市商制度后,对券商而言就不仅仅是一次性的保荐承销费用,而是一项长期收入来源,利润将比较可观。比照美国的经验,做市商业务的利润一般占券商全部业务利润的40%-60%。同时,由于做市商受到直接的利益激励,必将更主动的参与股权的交易,这将极大改善变当前新三板流动性差的问题,并可利用券商的专业性实现新三板发现股份价格和企业价值的需要。
但值得注意的是,做市商制度在我国现行法律中并未明确确定。我国现行证券法规定场内交易必须采用集中竞价的形式,另外,投资者持有上市公司的已发行股份超过5%需要公告,以及禁止连续买卖证券的规定都与做市场制度产生明显冲突。虽然,我国目前尚无法律对场外做市商交易制度作出直接否定,但新三板若推行做市商制度,就必然要求一套相应法律支持和指引的出台。
另外,缺少资金雄厚、经验丰富的证券公司也为我国做市商制度的推出带来了阻碍。做市商制度中,券商的资本实力、管理能力、研究水平、创新能力等都将决定交易的效率和稳定性。我国券商目前的业务承受能力、盈利能力、创新能力尚处初期水平,过快推出做市商制度无疑会增大新三板的投资风险和投机行为。
美国的场外交易市场
美国的证券市场分为主板(纽约证券交易所)、纳斯达克(“二板”)和OTCBB(柜台交易市场,“三板”)三个市场。其中场外交易市场以纳斯达克(NASDAQ)为核心,以OTCBB为外围,有明确的层次划分。
NASDAQ始建于1971年,现已成为全球最大的证券交易市场,拥有超过5000家上市公司,500多家做市商,6万多个竞买和竞卖价格,覆盖55个国家和地区的26万多个计算机销售终端。2007年10月底,纳斯达克市场总市值达4.38万亿美元,为同期纽交所总市值的26.9%。
自NASDAQ市场建立之后,全美证券商协会又于1999年开通了柜台交易市场(OTCBB)。OTCBB采取了一种上市方式和门槛更为灵活的机制,具有典型的第三层市场的特征——零散、小规模、简单的上市程序以及较低的费用。其中门槛低是其最显著的特征,OTCBB对企业没有任何规模或盈利要求,只要有3名以上做市商愿为该证券做市,就可向全美证券商协会申请挂牌。做市商制度是OTCBB市场的核心。截止2010年,OTCBB总市值为197亿美元,挂牌证券数目达3136种,但平均股价仅为0.05美元。做市场数目为131家,年交易额达197亿美元,日均交易额0.78亿(见表3)。
从功能上说,OTCBB板块是没有融资功能的,它只是一个过渡的板块,因为它不能发新股。它存在的价值就是给众多“摘牌公司”一个搁置的地方,在那里进行资产重组,或者收购,也可以进行私募。许多公司选择先在OTCBB上市,获得最初的发展资金,通过一段时间的积累,达到纳斯达克或纽约证券交易所的挂牌要求后再“升板”。其中,微软和思科就是这种模式最成功的代表。
工业园区概述
目前,中关村园区企业在新三板的挂牌数为102家,仅占园区内高新技术企业的1.5%。而截止今年2月,经国务院批准、与中关村类似的国家级高新区共有88个,保守估计,经认定的高新技术企业超5万家,营业收入超亿元企业超5000家。如果按照1%的挂牌率来测算,新三板扩容后最终的挂牌企业数量将超过500家。假设第一批扩容的园区在15-20家,那么其高新技术企业也将接近3万家,挂牌企业数量将超过300家。
据调研,新三板企业挂牌费用一般在50-80万元左右(依据项目具体情况和主板券商的不同而上下浮动),那么300家企业的挂牌将为主办券商在近两年内直接带来3.6亿元的营业收入,而挂牌企业转板所带来的间接收入就更为可观。

随记

一、由于市场不实传闻导致股价出现大幅偏离现价的。

模型解释:由于在证券市场中对于行业,个股的新闻,消息会对股价产生一定的影响,而中国证券市场这种情形尤其突出,市场中充斥着各种各样的信息,对股价产生巨大的影响。

最容易产生这样的情形的应该是那些有重组预期的股票。

个人认为需要解决的问题:如何知道别人是错的,而自己是对的。判断的标准是什么?

解决方法:统计以前市场中出现的例子,分析误差来源。

步骤:找出所有可能有重组,并购,交易的股票

根据一套量化分析系统,可以每个环节打分,分析其是否有成功重组的可能性,

找到以前并购重组的公司,为什么要重组,通过重组有哪些条件和环节

根据历史经验判断是否能走重组成功。


1.如成功,甚好

2.不成功,走

二、由于某一事件导致股价下跌,低于其估值。

跟第一种的区别就是,这事是已经发生的了,但是市场出现不合理的抛售,导致股价低于估值,在经过一段时间的消化后,股价一般都会有一定幅度的回升。

三、根据技术指标模型来选股

可能在经过一段时间的下跌之后会有一段时间回调,因此可以抓住这种交易性结构机会。

四、市场热点,板块轮动

要求比较高的市场观察能力,能分析出大众的心理,根据市场情况,灵活应对。

五、跟庄家,主力操作,顺势而为

主要也是第四点,因为一般实力比较强的也是大户,所以我们这个方法的重点就是把注意力放到机构的身上,而不是市场上面。


确定股票卖点的三种方法

 

卖股票是最难的事,从某种程度上讲,何时卖股票甚至比何时买股票、买何种股票更难,而且更重要。虽然有关于股票目标价位的种种理论,但一般来说,投资者可以把握以下几点:一、前期阻力位;二、大盘是否见顶;三、量度升幅是否达50%或100%等。

所谓前期阻力位,是指当股价接近前期阻力位时,如果不能再增动量,则跃过此阻力位的难度会非常大,投资者不妨出局或减仓。股价运动过程中,每次高点的形成都有其特殊原因,而这一高点一旦形成,将会对该股后续的股价运动产生极为重要的作用,一则是该点位附近被套的筹码在股价再次运动至此时会产生解套要求,再则是股价行进至此时投资者会产生心理上的畏惧,获利回吐的压力也随之增加。因此,如果前期阻力位,特别是重要的阻力位没有被有效突破的话,或者投资者此时对股票的定价存在疑惑的话,则可以考虑减仓,如果正好处于市场的高点,则有出局的必要。

继续阅读“确定股票卖点的三种方法”

五招辨别洗盘伎俩

 

第一招:“量堆”宜分批逢低买入

当个股在底部出现“量堆”时,一般来说是有实力资金介入。尽管短期内股价波澜不惊,但拉升只是时间问题。“量堆”表现为成交量在持续低迷后突然出现连续放大形态。一般个股在底部出现放量后股价会随之上升,缩量时股价会适量调整。“量堆”的调整没有固定的时间和模式,少则十几天,多则几个月,投资者可以分批逢低买入,只要买进的理由没有被证明是错误的,那就耐心等待吧。

第二招:灵活掌控影线试盘

继续阅读“五招辨别洗盘伎俩”

炒短线必须遵守的九种法则

 

法则一:买股票前先进行大势研判

1、大盘是否处于上升周期的初期。

2、宏观经济政策、舆论导向有利于哪一个板块,该板块的代表性股票是哪几个,成交量是否明显大于其它板块。确定5-10个目标个股。

3、收集目标个股的全部资料,包括公司地域、流通盘、经营动向、年报、中报,股东大会(董事会)公告、市场评论以及其它相关报道。剔除流通盘太大,股性呆滞或经营中出现重大问题暂时又无重组希望的品种。

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短线操作的基本条件

        一、短线操作的基本条件

(一)当日涨幅排行榜中显示的条件:

1 当日排行榜第一板中,如果有5只以上股票涨停,则市场是处于超级强势,大盘背景优良。此时短线操作可选择目标坚决展开。

2 第一板中如所有个股的涨幅都大于4%,则市场是处于强势,大盘背景一般可以。此时短线操作可选择强势目标股进入。

3 第一板中如果个股没有一个涨停,且涨幅大于5%的股票少于3只,则市场处于弱势,大盘背景没有为个股表现提供条件。此时短线操作需根据目标个股情况,小心进行。

4 第一板中如所有个股涨幅都小于3%,则市场处于极弱势,大盘背景不利。此时不能进行短线操作。

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